11月15日，北京證券交易所開市的大日子。

　　之所以稱之為大，源于北交所的設立，與我國已有的上海證券交易所、深圳證券交易所形成三足鼎立之勢，共擔中國資本市場健康繁榮發展、助力實體之責。

　　各司其職、和而不同。與上交所服務傳統產業優化升級、新經濟、高技術等優質企業，深交所服務實體經濟和科技創新，促進創新企業發展有所區別，北交所可謂服務創新型中小企業主陣地。據了解，81家公司成為北交所首批上市公司，涉及大地電氣、中寰股份等10只新股，以及貝特瑞、連城數控等71只精選層老股。

　　北交所開市等同于投資者的造富狂歡節嗎？北交所與專精特新企業“提款機”可以簡單畫等號嗎？除了北交所，專精特新企業還需要啥？這些疑問，是否能隨著北交所的開市，找到答案呢？

　　北交所開市=投資者造富狂歡？

　　“不能這樣理解。”民建北京海淀區委金融委員會主任、國開證券投資部總經理吳琪在接受采訪時表示，在注冊制日益成熟的背景下，“新股不敗”神話已經破滅，投資者如果投了基本面不好或估值太高的新股，也是會虧損的。

　　民建海淀金融委員會副主任、中國科學院大學經濟與管理學院副教授郭琨明確指出，北交所能否真正“造富”，取決于投資者對上市公司科技創新能力和未來發展前景的合理判斷。

　　“盡管這些‘專精特新’企業有著較高的成長性，并且目前來看估值水平相對較低，但從企業成長周期來看，其大多處于早期成長階段，在有較高盈利預期的同時也存在較高的市場、技術以及財務風險。同時，由于北交所實施注冊制，上市公司的質量需要投資者自行分析判斷，加之30%漲跌幅限制和高效退市流程，風險遠大于主板市場，能否真正造富，還需要投資者謹慎判斷，避免‘一地雞毛’的結局。”郭琨這樣提示。

　　“當然，投資者要仔細甄別企業，對于科技領先成長性高的企業逢低投資，還是有一定致富機會的。”民建北京海淀區委企業委主任王欣寧稱。

　　國海證券相關負責人在接受采訪時表示，除了投資者自己直接參與北交所股票交易，后續專精特新類基金也值得期待。普通投資者可以通過透明且低成本的投資方式，參與投資分享專精特新類中小企業成長發展的紅利。

　　專精特新，是登陸北交所企業的突出特點。一般來說，專業化、精細化、特色化、新穎化的企業多為中小企業，靈活是優點，但規模小會扛不住風險。

　　這一背景下，找到適配的投資者頗為關鍵。

　　今年9月17日，北交所明確個人投資者準入的資金門檻為證券資產50萬元，機構投資者準入不設置資金門檻。

　　在民建海淀區委副主委、北京華泰科信科技有限公司總經理郭斌看來，相比于散戶短期內集中頻繁換股的特點，機構投資者長期投資習慣對專精特新企業在二級市場的股價穩定性來說更為重要。

　　北京市政協委員、民建海淀區委主委趙曉光的觀點也很中肯。在她看來，北交所的設立，對于投資者來說，有了一個投資新技術、新產業，投資未來潛力的合理渠道，投資者不必追風口，甚至制造風口，而是遵循社會發展、經濟發展、科學技術發展的客觀規律，理性投資，合理利用資本資源，穩健增長，實現社會價值和自我價值。

　　北交所=專精特新企業“提款機”？

　　“也不盡然。”在吳琪看來，首先要明確企業上市的根本動力是通過資本市場籌集長期資金，進而做大做強企業。當然，企業還可以通過北交所平臺進行再融資，這似乎給人一種錯覺，認為企業可以在市場上反復圈錢。但事實上，交易所對企業的再融資有較高門檻和嚴格規定，同時企業需要給股東合理回報，也要公告披露利潤分配制度，這些都與“提款機”相距甚遠。

　　“當然，在企業設立初期會有一批以財務投資為主的原始股東，這些股東在企業尚未發展壯大前為企業帶來寶貴的資金，通過上市環節，實現增值并逐步退出。但我們不能只看到他們掙錢，實際上，在企業上市前譬如天使投資、風險投資等投資，都面臨退出風險，一旦其投資的企業無法順利上市，或企業后續發展不好，則很有可能面臨無法收回本金而投資失敗的風險。”吳琪表示，如果企業只想融資不想發展或不給回報，投資者也會用腳投票，企業就有可能融不到資。

　　在郭琨看來，必須承認北交所為“專精特新”企業提供了一個市場參與者更多元、流動性更強的平臺，而二級市場的活躍也會推動企業在一級市場的融資。從這個角度來講，北交所的確為“專精特新”企業提供了一個升級版的“提款機”，但“提款機”的持續運轉需要企業擁有技術創新的密碼和悉心的維護。

　　“我倒覺得，北交所發揮的不僅是提供直接融資渠道的功能，同時還將通過多種渠道促進企業質量提升，對企業發展有‘加速器’的功能。首先，北交所將直接通過對公司治理、信息披露等行為的持續監管保障企業良性、健康、合規發展；其次，北交所在為中小型科技企業提供融資渠道的同時也為早期創投提供了退出渠道，將引導社會資本關注初創期和成長初期的企業，從而改善了科技型中小企業所處的創新生態環境。”郭琨這樣說。

　　郭斌補充認為，上市給企業帶來的跨越式發展機會更令人期待。比如上市后企業知名度擴大，會吸引更多專業人才來做專業的事，上市后的企業戰略思路會更為清晰。

　　趙曉光認為，北交所為專精特新企業成為行業冠軍提供了持久、強大的核動力，為有專長的企業發揮優勢、做深做精、服務國內市場、擴大國際市場提供了強大的推進力。

　　國術科技（北京）有限公司創始人、董事長袁國術期待，北交所能適當借鑒納斯達克的經驗，結合專精特新中小企業的實際情況，在融資準入上力求做到包容精準，對企業的盈利能力、成長性、研發能力、市場認可度等指標不要求過多、過高、過嚴，滿足一項或幾項即可上市融資，充分發揮資本市場定價的作用。同時期待北交所在監管方面做到寬嚴適度。對作假、欺詐等嚴重違法違規問題，從嚴監管，守住市場底線。

　　登陸北交所后，專精特新企業需要注意啥？

　　企業的發展僅僅依靠一個交易所顯然是不夠的。在吳琪看來，這里還需要諸多因素配合，比如高效、公平的營商環境、切實的稅收優惠、放寬特定領域的準入制度、允許公平競爭等。更為重要的是企業家順應時代、行業發展的高瞻遠矚以及由此帶來的自我驅動力。只有當企業內生動力和良好的外部環境有機結合在一起，才能行穩致遠。

　　郭琨提出，由于專精特新企業大多處于成長期，經營上的不確定性較大，更需要長期的資金支持。但我國的股票市場整體上個人投資者參與比例較大，因此建議進一步加強投資者教育，特別是對個人投資者進行充分的風險提示。

　　國海證券相關負責人表示，期望后期北交所在堅持以“信息披露”為核心審核標準的基礎上，出具更為具體的針對中小企業更具包容性的審核標準，比如出臺審核問答等，使投行在項目篩選、上市輔導方面更具針對性。

　　北京恒都律師事務所律師劉雷認為，北交所作為專精特新上市企業的集中地，和科創板、創業板相比，企業規模更小，發展更具潛力，同時也會存在經營波動大、抗風險能力弱、企業規范性亟待加強的問題。因此，北交所上市公司應在法律法規及監管規則下規范運營，通過制度保障提高企業運營管理合法性、規范性、科學性。加強經營管理決策規范性、程序性，規范重要項目、關聯交易等重大事項的決策；加強財務管理，規范關聯交易，杜絕股東占款；加強信息披露和內幕信息知情人管理，規范信息披露。

　　劉雷認為，北交所仍存在個股數量較少、可交易的股數有限等問題，在前期精選層公司估值大漲的情況下，當前北交所部分上市公司估值較之同行業A股上市公司已經不低，作為投資者應緊扣北交所“打造服務創新型中小企業主陣地”的定位，關注企業基本面和創新性，科學分析、理性投資。

　　而談及交易所對違反交易規則甚至失信者的懲戒，郭斌認為，處罰違規企業會進一步造成二級市場股價波動，更不利于保護投資者，建議采用懲戒董事會全體成員這一方法，避免“董事長一言堂”的情況。同時，由于專精特新企業在重大訂單、戰略發展、重組等方面頻繁有消息發布，因此特別要防止內部信息走漏風聲讓個別人非法牟利。而在投資者教育方面，建議利用大數據分析和提示的做法，讓投資者意識到追漲殺跌在某些時刻是極其危險的。

　　趙曉光認為，專精特新企業的持久發展，除了北交所的強力推進，還需要技術的不斷創新，尤其是將傳統技術與現代信息技術、智能技術、生物技術的不斷深度融合。專精特新企業通常是大企業的供應商，市場需求升級、行業新技術更迭都會對供給提出新的要求，需要供給企業不斷發展新技術。從另一個角度看，供應商技術的升級，會直接為大企業提質增效，增強供給企業的市場競爭力。因此，科技創新和資本的有機結合，是專精特新企業發展的必要保障。

　　王欣寧認為，目前很多省和部門在專精特新企業的審核上過于注重財務和專利等指標，盲目追求數量，造成專精特新企業科技創新含金量不足，建議主管部門分行業制定完備的創新能力評估機制，確保政策扶持用到需要的專精特新企業身上。

　　（原標題：北交所明日開市，這些話題業界仍在討論……）