經常賬戶保持合理順差格局，來華各類投資企穩向好——

　　中國國際收支延續自主平衡格局

　　作為一國對外經濟活動的綜合反映，國際收支是宏觀經濟的重要指標。近年來，隨著中國持續推進高水平對外開放，國際收支交易規模逐步擴大，交易類型日益豐富，國際收支平衡狀況受到越來越多關注。

　　9月30日，國家外匯管理局對外發布《2024年上半年中國國際收支報告》（以下簡稱《報告》）。當前國際收支有何特點？未來跨境資本流動形勢怎樣？外匯管理部門還將從哪些方面發力？記者采訪了國家外匯局和相關專家。

　　經常賬戶順差連續多年處于合理均衡區間

　　——自2011年以來，經常賬戶順差規模與GDP之比始終保持在3%以下；經常賬戶順差與非儲備性質的金融賬戶逆差自主平衡，儲備資產保持穩定

　　分析一國國際收支情況，有2個基本問題需解答。

　　其一，什么是國際收支？

　　國家外匯局國際收支分析小組介紹，國際收支是對我國居民與非居民之間發生的全部經濟交易的記錄，主要分為經常賬戶、資本和金融賬戶2個大類。其中，經常賬戶包括貨物貿易、服務貿易、投資收益等初次收入、轉移支付等二次收入；資本和金融賬戶包括直接投資、證券投資、金融衍生工具、其他投資和儲備資產。

　　其二，如何評價國際收支平衡狀況？

　　“國際收支平衡，也稱對外經濟平衡，是宏觀經濟四大目標之一。其中，經常賬戶與實體經濟層面交易緊密相連，其平衡狀況是國際上比較常用的標準。”招商證券研究發展中心副總監謝亞軒對記者分析，這一評價標準主要根據經常賬戶差額與GDP之比是否在合理區間來判斷，當占比低于某個臨界值，一般可以認為國際收支是平衡的。

　　市場研究顯示，歷史上新興經濟體發生國際收支危機的一個關鍵預警指標是，經常賬戶逆差與GDP之比持續超過4%，這意味著長期依賴外部融資，一旦資本流入枯竭或逆轉，就容易發生本幣貶值、債務危機等。理論界對于經常賬戶順差多少為宜沒有統一標準，有些國家曾在國際會議上提議將經常賬戶差額控制在GDP的4%以內。

　　對于一些國家尤其是新興經濟體來說，國際收支總體平衡狀況也被視為一個評價標準。具體看，就是將國際收支總差額，即經常賬戶、資本和金融賬戶（不含儲備資產）所構成的總差額，用于衡量國際收支對一國儲備造成的壓力。國際收支總差額長期順差或逆差，對應儲備資產持續上升或下降，說明國際收支總體平衡狀況有待改善。

　　當前，中國國際收支處于什么狀態？

　　看短期，上半年，中國經常賬戶順差937億美元，與同期GDP之比為1.1%，繼續處于合理均衡區間；非儲備性質的金融賬戶逆差1272億美元，儲備資產保持基本穩定。

　　看長期，中國已連續多年成為經常賬戶順差國，自2011年以來，經常賬戶順差規模與GDP之比始終保持在3%以下。中國國際收支逐步形成自主平衡格局，主要表現為經常賬戶順差與非儲備性質的金融賬戶逆差自主平衡，儲備資產變動則趨平穩。2023年，中國經常賬戶順差2530億美元，非儲備性質的金融賬戶逆差2099億美元。

　　國家外匯局國際收支分析小組表示，近年來，在市場調節機制下，我國對外貿易順差以及吸收外部融資帶來的資金，主要由企業、銀行開展對外投資運用，投資主體和投資類型更加多元化，進一步提升了境內主體資源配置效率和對外資產負債匹配度，有效促進國際收支結構優化和自主平衡。

　　貨物和服務貿易均有新亮點

　　——貨物貿易出口動能增強，進口需求穩步擴大，貿易新業態新模式蓬勃發展；上半年，服務貿易進出口總額4789億美元，同比增長12%

　　國際收支保持基本平衡，各主要項目有哪些特點？

　　“今年以來，經常賬戶保持合理順差格局，繼續發揮穩定國際收支的基本盤作用。”謝亞軒說，在中國經常賬戶中，貨物貿易和服務貿易是兩個大頭，二者差額有明顯不同，其中貨物貿易保持持續穩定順差，服務貿易近些年整體表現為逆差。

　　《報告》公布的數據顯示，按國際收支統計口徑，2024年上半年，中國貨物貿易出口15796億美元，同比增長3%；進口12912億美元，增長4%；貿易順差2884億美元，增長1%。

　　國家外匯局國際收支分析小組表示，在貨物貿易持續發展的過程中，呈現出不少新亮點。

　　出口動能持續增強，傳統優勢產品出口和高技術產品出口均有新的增長點。根據海關統計，2024年前三季度，機電產品出口同比增長8.0%，其中高端裝備出口增長43.4%；紡織服裝、塑料制品、家具及其零件出口分別增長2.1%、7.3%和9.6%；高新技術產品出口增長6.1%。內需持續恢復，進口需求穩步擴大。前三季度，中國原油、天然氣和煤炭等能源產品進口量同比增長4.8%，糧食進口增長7.8%，機電產品進口增長9.6%，其中集成電路進口增長13.5%。

　　貿易新業態蓬勃發展，上半年，跨境電商進出口同比增長10.5%，較進出口整體增速高4.4個百分點。貿易伙伴多元化穩步推進，前三季度，中國與美國、歐盟、東盟前三大貿易伙伴進出口保持穩定，與共建“一帶一路”國家、拉丁美洲、非洲進出口穩步增長。

　　在服務貿易方面，進出口規模穩步提升，其中旅行服務位列第一。數據顯示，2024年上半年，中國服務貿易進出口總額4789億美元，同比增長12%，服務貿易與貨物貿易總額的比例為17%，同比提高2個百分點。具體看，旅行服務進出口1377億美元，同比增長38%；居第二的運輸服務進出口1318億美元，增長8%。

　　“今年以來，在支付、簽證等政策更加便利帶動下，外籍人員來華熱度持續升溫，我國國際旅行收入較快增加。”國家外匯局國際收支分析小組介紹，國際收支統計數據顯示，上半年，我國旅行收入（包括來華商務旅行、留學等教育相關旅行以及旅游等其他私人旅行）172億美元，同比增長43%，增速較旅行支出快5.3個百分點，已恢復至疫情前2019年的水平，旅游等其他私人旅行收入占比達九成以上。其中，美國、新加坡、韓國、馬來西亞、英國等國家是我國入境旅行重要來源地，旅行收入同比分別增長59%、156%、21%、261%和40%。

　　外資仍將穩步配置人民幣資產

　　——上半年，來華各類投資凈流入917億美元，較去年同期規模明顯提升；外資增持人民幣債券意愿增強，人民幣跨境融資功能提升

　　在中國國際收支中，非儲備性質金融賬戶近年總體處于逆差狀態，對此該怎么看？

　　謝亞軒認為，從國際收支保持平衡的角度看，非儲備性質金融賬戶逆差與經常賬戶順差較好形成了自主平衡格局。從逆差規模的形成看，境內企業等主體對外投資和來華各類投資是2個重要變量。根據《報告》，今年上半年中國非儲備性質金融賬戶逆差1272億美元，一方面境內企業等主體對外投資2189億美元，保持增長態勢；另一方面來華各類投資凈流入917億美元，較2022年和2023年同期規模明顯提升。

　　在外債方面，中國外債規模從2014年末的1.78萬億美元上升至2023年末的2.45萬億美元，年均復合增幅為3.6%，2024年上半年進一步增加至2.5萬億美元。

　　外債規模持續增長，如何看待其風險？

　　專家分析認為，近年來中國外債規模與國內經濟總量總體相匹配，中國外債負債率、債務率以及償債率等衡量外債潛在風險的指標均在國際公認的安全線以內，遠低于發達國家和新興國家整體水平，結構方面呈現諸多積極變化，總體償付風險可控。

　　——外債期限結構持續優化。中國外債期限由短期為主向長短期并重的結構發展。截至2024年6月末，中國中長期外債余額占比44%，較2014年末上升13個百分點，中長期外債較好滿足實體企業的長期資金需求，拓寬了新基建、高新技術產業等領域資金來源渠道。與此同時，中國短期外債余額穩步增加，為市場主體日常運營提供流動性支持，且其中相當一部分是與進出口有關的貿易信貸；短期外債與外匯儲備之比為44.3%，遠低于100%的國際警戒線，也低于發達經濟體和新興市場經濟體的整體水平，短期外債償付風險相對較低。

　　——本幣外債占比穩步上升。近年來外資增持人民幣債券意愿增強，同時人民幣跨境融資功能提升，在此背景下，中國外債中本幣外債占比穩步提升、外幣外債占比隨之回落。截至2024年6月末，中國人民幣外債余額占比由2017年末的33%提升至49%。借用人民幣外債可一定程度上緩解幣種錯配、貨幣兌換成本等問題，有效降低中國外債的匯率風險。

　　“在復雜的外部環境下，我國國際收支運行穩健，主要體現了國內經濟穩步增長的支撐作用，以及穩外貿穩外資、增強外匯市場韌性等成果。”國家外匯局國際收支分析小組表示，隨著內外部環境總體改善，我國國際收支有基礎有條件保持自主平衡，預計經常賬戶順差繼續保持在合理均衡水平，跨境直接投資有條件平穩發展，證券投資有望呈現穩中向好，外資仍將穩步配置人民幣資產。外匯管理部門將持續深化外匯領域改革創新，加大外匯便利化政策供給，積極防范化解跨境資金流動風險，維護外匯市場穩定和國際收支平衡。