增長，成為上市旅游企業去年業績表現的主題詞。

　　根據上市旅游企業公布的2023年業績報告，多家上市旅游公司凈利潤實現不同程度的增長。無論是擁有優質自然資源的長白山（603099）、黃山旅游（600054）等資源型上市旅企，還是攜程、同程等OTA平臺，抑或是以錦江、華住為代表的酒店集團，紛紛交出亮眼成績。不過，“幾家歡喜幾家愁”，少數上市旅游企業因重資產投資不當等原因，業績表現不佳。隨著旅游業進入“理性繁榮”階段，如何把握新消費趨勢，優化供給，提升品質，改善效率，正在成為上市旅游公司共同面對的課題。

　　●南方日報記者 葉綺涵 實習生 金英博  統籌 周人果

　　景區板塊 實現營收利潤雙增長

　　強勁的市場“東風”、主動攬客的系列舉措，讓不少上市旅企獲得了多年來的最佳成績。比如，麗江股份（002033）2023年實現營業收入7.99億元，同比增長152.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.27億元，同比大增59倍，這也是公司上市以來的最好業績。

　　同樣實現營收、凈利潤雙增長的，還有長白山、峨眉山及ST西域等。其中，ST西域（300859）凈利潤同比大幅增長扭虧為盈、從-1120萬元增長至1.05億元；長白山、峨眉山旅游凈利增長亦超200%。值得一提的是，3家上市旅企凈利潤均已超2019年水平。

　　不難看出，景區板塊的增長型企業，正是去年的“流量擔當”。比如長白山，借助冰雪旅游的熱度持續“出圈”，不僅成為南方游客的首選目的地，還頗受資本市場的青睞。據悉，今年春節假期，吉林長白山景區接待游客同比增長98.5%。由小眾轉大眾的新疆旅游，則為ST西域旗下天山天池等風景區帶來了客流和收益。

　　景區板塊的前景也被持續看好。業內人士指出，景區公司以門票、索道等收入為主，價格較為穩定，在旅游活動中更具剛需性質，屬于旅游中的性價比消費。在去年業績之外，2024年春節、清明假期的客流表現也證實了這一點，未來景氣度有望持續。

　　酒店板塊 規模擴張和品牌升級助推業績增長

　　酒店板塊上市公司的經營業績也迎來強勢修復。A股中錦江集團、首旅集團均迎來營收及凈利的雙重增長；而美股行列中，亞朵凈利相比2022年及2019年均有不小的增幅，華住集團更是從連續三年的虧損中一舉脫身，凈利潤遠超2019年時的17.69億元。

　　亮眼的業績背后，是外部環境的回暖以及內生增長動力的進一步釋放，帶動出租率及平均可出租客房收入（RevPAR）的顯著提升。以錦江集團為例2023年其境內、境外服務型酒店RevPAR分別為2019年度的106.28%、111.89%；亞朵的RevPAR則恢復至2019年同期的114%。

　　擴張和升級，也成為酒企穩健增長的法寶。業內人士指出，這一輪業績的增長，一方面得益于市場需求的回暖和消費者信心的恢復，另一方面也與各酒店企業積極拓展加盟模式、加速品牌升級密切相關。

　　以華住集團為例，2023年，其國內在營門店數量達9263家，國內新開門店1641家，超額完成此前“新開1400家門店”的計劃，待開業酒店3061家，二者均創下單年歷史新高。新開出的門店中，超99%是加盟門店。

　　與之類似，亞朵集團全年新開門店也達289家，相比22年的191家增速明顯。截至2023年底，亞朵集團在營酒店數量達到1210家，加盟門店占比達97%。

　　“近兩年來，酒店的投資熱度在持續攀升。”業內人士指出，市場正在迎來新一批的投資人群、和以三四線城市為主的新藍海賽道。下沉市場有待提升的連鎖化率，被認為是酒店行業的增長看點，而年報結果已然證實了其可行性和巨大潛力。

　　另一方面，酒店品牌商們對產品的加速升級、迭代，也在助力整體運營數據的恢復提升。2023年，華住、首旅分別發布了全季5.0版本、如家精選酒店4.0版本；亞朵集團也發布了新產品4.0版本“見野”等。

　　產品升級及結構的變化對應了日均房價的增長。首旅酒店在其2023年年報中指出，2023年的業績恢復主要由平均房價驅動，平均房價（ADR）指數達到104。數據顯示，首旅、華住集團全年平均房價均同比增長近三成。

　　旅游服務板塊 聚焦布局下沉市場

　　OTA平臺也喜報頻傳。數據顯示，攜程集團2023年實現營業收入445億元，同比增長122%，凈利潤同比增606.91%，達99.18億元。同程旅行2023年實現營業收入118.96億元，同比增長80.7%，經調整后凈利潤達21.99億元，同比增長240.3%。

　　“當下，旅行用戶越來越追求出游前的‘確定性’，因此大量線下交易開始轉移到線上平臺。”環球旅訊首席分析師彭涵指出。而以雙“程”為首的OTA平臺，也開始通過增加業務中B2B的比重、聚焦布局下沉市場等舉措，尋找用戶市場中新的增長引擎。從2023年成績看，攜程、同程旅行的年付費用戶量亦呈現不同程度的增長。

　　傳統旅行社中，龍頭類企業的增幅同樣明顯。如嶺南控股、中青旅的凈利潤分別同比增長138%、158%。不過，該板塊去年業績與2019年相比仍有較大差距。即使是凈利潤增幅最大的中青旅，也只恢復到了2019年的40%左右。這主要與出境游的恢復水平有關。

　　不過，隨著業務范疇的擴展，多家旅行社也尋找到新的突破口。比如眾信旅游在2023年憑借核心業務板塊齊頭并進、精細化管理等努力，實現扭虧為盈；嶺南控股則通過商旅出行、住宿、餐飲、會展及景區等業務板塊的經營服務，把握新的增量市場。

　　若干上市旅企虧損 重資產投資回報不理想

　　以景區板塊的上市企業為例，在景點景區普遍盈利的情況下，包括云南旅游、張家界、宋城演藝在內的旅企仍處于虧損狀態。其中，云南旅游營收增長了33.56%至7.19億元，但凈利潤同比下降51.77%、虧損4.27億元。

　　對此，云南旅游官方表示，2023年傳統旅游業務經營情況明顯改善，但旅游文化科技板塊項目拓展卻不及預期。隨著各主題公園項目建設進度的推進，工程建設收入隨之增加，導致綜合毛利率較上年同期下降；信用減值損失同比增加、參股企業確認投資收益較上年同期減少等因素也影響了利潤，多原因致虧損幅度進一步擴大。

　　重資產項目帶來的高成本、長回報周期，成為不少旅企虧損的主要原因。除了云南旅游，同樣背靠網紅頂流城市的西安旅游，在文旅復蘇的2023年亦未能扭虧為盈。年報顯示，西安旅游全年實現營業收入5.5億元，同比增長38.85%；凈利潤雖增長7.82%，但仍有1.54億元的虧損。

　　業內人士分析稱，雖然西安旅游的酒店和旅行社業務營收增幅顯著，但其毛利率卻極低。2023年，西安旅游主營酒店業務毛利率同比增長126.24個百分點，但仍只有0.34%，遠低于國內酒店集團水平。旅行社業務毛利率同比增長0.18個百分點至3.18%，商貿業務毛利率則同比減少0.67個百分點至0.21%。

　　更有業者梳理上市旅企的負債率與利潤關系發現，負債率與利潤呈正相關，2023年負債率低于50%的企業普遍實現了盈利，而超70%的西安旅游、超60%的云南旅游等則普遍陷入了“虧損的泥潭”。

　　頗受游客青睞的張家界，也意外成為虧損旅企中的一員。財報顯示，2023年張家界凈利潤虧損2.39億元，同比增長7.87%。不過，其全年接待人數及總營業收入卻都有顯著提升，上升幅度均超過200%。

　　記者了解到,旗下大庸古城公司是虧損的主要原因。據悉，該項目由張家界斥資約20億元建設，于2021年6月試運營后，受旅游市場低迷影響，項目后續招商及運營不達預期。同時，項目建設完成后還有大量的折舊、攤銷、財務成本計入每年損益。

　　2023年，張家界預計大庸古城項目虧損2.49億元，同比增虧0.99億元，主要是由于計提資產減值損失7515萬元以及遞延所得稅資產轉回3659萬元。

　　“大庸古城項目自一開始就缺少精準定位、判斷錯誤。”景鑒智庫創始人周鳴岐在先前接受采訪時指出，中國最不缺的就是兩類景區，一類是山岳類景區，一類便是古城類景區。他認為，張家界旅游應該從傳統的觀光向度假轉變，打造景區度假化的產品，根據旗下景區資源做迭代升級，提高二次消費或增值收入，而不是大手筆建設一個人工古鎮。

　　被單項業務“拖累”的，不只有張家界。坐擁多處熱門景區的宋城演藝，2023年凈利潤卻預計轉盈為虧，虧損達到0.97億元—1.82億元。從披露信息來看，造成業績預虧主要原因是公司擬計提花房集團長期股權投資減值準備8.6億元至9億元。

　　其實，撇開花房集團的影響因素，其2023年業績表現并不差。根據預公告，2023年，宋城演藝預計營收同比大幅增長304%—348%，至18.5億元—20.5億元；整體門票收入更已基本恢復到2019年。

　　同樣值得一提的,還有OTA賽道內的途牛。2023年，它也給出了一份亮眼的答卷：全年凈收入4.41億元，同比增長140.3%，歸屬于普通股股東的凈虧損為9930萬元，同比收窄近48%，為上市以來虧損額度最小的一年。

　　不過，相比雙“程”，途牛的業績則顯得有些黯淡。雖然也實現了營收的同比增長，但絕對數值相對較小。事實上，以出境打包游為核心業務的途牛也面臨傳統旅行社的困境：游客復購率低。為吸引更多新客戶，它不惜在營銷上“下血本”、銷售和營銷成本故大幅增長。

　　此外，也有業者指出，途牛的產品主要集中在港澳、東亞和南亞，這些目的地“受季節和淡旺季影響明顯，無法常年保持較高的訂單量。”這也是途牛需開拓市場、擴充更多產品線的直接動因。